——再評美國穩定幣“天才法案”
筆者發錶了《穩定幣法案推出後會引發金融海嘯嗎？》之後，陸續收到讀者的意見，許多人贊同文章對法案缺陷的判斷：“現在的穩定幣發行方式明確有三大風險：沒有兜底措施、法幣資產的不透明和發行的穩定幣名字不統一。兜底措施不是技術問題，後兩個問題是技術可以解決的”。同時也贊成我給出的解決方案，認為透明穩定幣可簡化監管。他們關心的問題是“美國追求美元霸權，香港追求金融中心。”的依據，希望我解釋這兩個問題。
香港追求金融中心很好理解。讀者感興趣的多在美國是如何追求金融的霸權的。
美債高企和制裁引起去美元化
到2025年初美國國債已經達到37萬億，外國投資者持有9.05萬億。中國大幅減持到7563億降到第三位。中國從2023年到2025年6月纍計增加黃金267噸達到2298噸。同期全球央行一共增持了2500噸。央行增持打破了黃金需求的平衡，造成黃金價格大幅上漲。這是世界央行對美元的集體不信任，也就是對美國還債能力的不信任。
目前美債是美國GDP的130%。2024年美債的利息支出1.1萬億，預估2025年也要達到1萬億。美債在2025年有9萬億到期，如果利息不降，用超過4.5%的息率去融資，將成為財政支出的巨大負擔。也是各國對美債擔憂的原因。
美國對俄羅斯的金融制裁和對中國銀行的制裁威脅是十分明顯的，促使這些國家抱團取暖。出現了以中國為首的金磚國家的貨幣支付繫統（BRICS Pay)和中國跨境銀行支付繫統（CIPS）。根據小牛行研數據，截至2025年5月，美元在全球支付當中佔比為48%。另有消息稱，2025年4月人民幣在中國跨境交易中的結算比例首次突破54%，美元佔比降至43%以下。也就是中國貿易的美元結算量下降了。任憑中國支付繫統的發展會威脅美元的地位，美國的對應措施是以關稅、金融制裁和輿論，威脅加入這一體繫的國家。青山遮不住畢竟東流去，由此下去美元必然地位不保。
面臨睏境美國的選擇
盡管在法幣博弈中美元地位開始動搖，但是穩定幣的結算量遙遙領先。截至2025年7月，美元在穩定幣發行量領域佔據絕對主導地位，市場份額接近99%，形成了以美元穩定幣為核心的全球支付新格局。這是美國的絕對主場。
穩定幣全球支付效率高，傳統跨境支付需要數日結算，而穩定幣可實現秒級到賬、成本降低90%以上。在銀行不發達的地區，Tether（USDT）進行深耕，擴大了美元穩定幣的使用範圍。
穩定幣最大的特點是符合互聯網的特性。今天的互聯網人口有55億，發達國家的人口覆蓋率達到91%。點對點支付特性就是去中間化，這個中間化包括商業銀行也包括央行。以天才法案為標誌，銀行業的革命開始了。
美國嚮銀行做了讓步，只有銀行牌照可發行穩定幣，團結了銀行維持金融的穩定，美國的銀行響應動作很快。根據Deepseek統計，錶1可看出強大的美國金融業有絕對的主導地位。
錶1
| 指標類別 | 美國佔比 | 全球比較 |
| 央行外匯儲備 | 60.8% | 歐元20.5%，人民幣1.9% |
| 貿易結算貨幣 | 54% | 主導能源、大宗商品交易 |
| 國際債券發行 | 70% | 絕對主導地位 |
| 百萬富翁數量 | 40% 2883萬人 | 中國633萬人（第二） |
| 穩定幣市場份額 | 99% | 歐元穩定幣僅佔0.2% |
美國非銀行的大企業可以到香港來發行美元穩定幣。美國的臉書有30億用戶，而油管有20億用戶，在互聯網市場方面也是主導地位的。
也就是進入互聯網領域，無論金融還是市場美國都佔有主導地位。它無需對手的革命，發行穩定幣對自己及金融業的革命超過了所有對手的動作。
美國的對手想在法幣擊敗它，穩定幣這一招跳出三界外，妳打妳的我打我的，我不和妳在法幣打仗，另開戰場。利用自己的絕對優勢，點對點直達用戶，直接挖了妳的墻腳。
用戶的投票決定了互聯網企業打敗傳統企業，加密金融打敗傳統金融，這一幕將在金融業重演。從互聯網的TCP/IP協議的出現1983年算起，40年來互聯網都是傳統金融的工具；2009年1月9日，比特幣繫統的出現，開啟了金融去中間化的歴程。而美國的天才法案順應了歴史的潮流。結果是跑得慢的銀行等金融機構先死。
傳統金融打敗加密金融可能性是零。一切佈局都是徒勞的，勝負已定。所以美國這是一招制勝，是“天才”的一招。天才一詞蘊含美國統一世界的“陽謀”。
天才法案背後的秘密
1. 天才方案豎起了競爭高墻
由於世界各國對未來金融的變化，完全沒有准備好。天才法案出現成了一場金融降維打擊的開始。根據互聯網規則，只有老大才能生存。由此所有的主權貨幣都是打擊的對象。這是世界人民的自由選擇。主權貨幣的崩塌一定會從實力不強的小國開始。未來的十多年是穩定幣幾強競爭格局。
可以與美國競爭的有兩個體量還可以的對手：中國和歐洲。
歐洲央行不發行債券，它通過購買成員國的債券釋放流動性，歐洲央行的調節是錨定2%通脹目標來改變息率。歐元區非常適合各個成員國發行統一名稱叫歐元的穩定幣。歐洲央行有類似香港金管局的調節功能，只是調節的內容有所不同。歐元區適合筆者在《穩定幣法案推出後會引發金融海嘯嗎？》一文介紹的發行透明穩定幣。歐洲央行發行CBDC一定是錯誤的，這也是歐洲CBDC難產的原因。歐洲條件不錯，但是歐洲的動作太慢，可能錯失競爭機會。而日本和英國根據《穩定幣法案推出後會引發金融海嘯嗎？》一文的思路發行透明穩定幣的條件也是成立的。
中國的問題是貨幣管制，這是死結，這個問題不解決，連參與競爭的資格都沒有。中國實現歐元區統一發行穩定幣的方法也有，這要利用好香港這個窗口，併不改變現有規定，打開貨幣管制這個死結。這是中國唯一的希望。
如果不能像美國一樣革自己的命參與這場競爭，後果就是：隔江猶唱後庭花。
2. 我們還需要美聯儲嗎？
背書美債直接發幣，還需要美聯儲嗎？在筆者的文章《從點對點的現金繫統到無泡沫金融體繫》《後記：新世界需要一個刻度不變的金融標尺》繫統地論述了為什麽可以不要央行或者美聯儲。在我的《比特幣美元本位》繫列文章還是有美聯儲的，筆者思想有局限不如用美債直接發幣來的“天才”。
他們用美債的方法和我的比特幣本位的思路接近了。我的文章是用比特幣為錨，他們是用美債為錨。背書美債直接發美元穩定幣就沒有美聯儲什麽事。也就是美元數量逐步固定下來了。美元不再增多，市場的調節決定對美債的需求。美債的數量調節解決穩定幣的穩定。這就是所謂“天才法案”所隱含的金融底層邏輯。當然如果還有美元需求，似乎還需要美聯儲。
3. 我們需要多少美債？
假設沒有美聯儲，世界都以美元和美債為錨。這樣可用美債的增發度量GDP的增長，而穩定幣是標尺，它的發行根據全球購買力增長。
根據費雪公式，貨幣和乘數等於物價和總交易量即MV=PT。M代錶基礎貨幣，V代錶貨幣的周轉次數（乘數），等於總物價水平P乘以交易總量T。有了穩定幣之後乘數V我們是不知道的，周轉速度從天到秒，效率是萬倍的提升。有一點是可以知道的，GDP增長一定和美債有對應關繫，市場需求自動決定美債的數量，當穩定幣的價格上升，就可增發美債，以保持穩定幣的價格穩定。調節美元穩定原來是美聯儲的工作。由於美元和穩定幣兩個變動參數，相對筆者的比特幣本位方案調節要復雜一些。但是這種調節也好過美聯儲的調節。美聯儲穩定美元的方法有貨幣基金，引起美元市場變動的是月度會議按月的調節，而穩定幣的市場調節按秒。有關自動調節原理對此讀者可參考《DW20去中心本位幣的實現》。當然沒有美聯儲，救助還是需要的。救助的方法不難，是另一個題目。在過渡期美聯儲的地位也是另一個有趣的題目。
一旦用美債作為背書資產，只要經濟上升美債就可上升，所以美債的發行就不愁了。馬斯克反對美國美麗大法案，因為川普沒有讓他知道這個秘密。他不了解美元背後的美債不光是美國人的債，也是收取世界人民的鑄幣稅。
4. 美國一統江山
上面的分析根據筆者對加密貨幣的多年研究的結果，共有70萬字，均發錶在無鏈網站上。美國的方法和我的研究思路有相同和類似的地方，我關於未來金融應該三步走的想法，在美國的操作中都有反映。我說的第一步是比特幣戰略儲備，而後見到美國眾議院盧米斯的提案。第二步是比特幣美元本位，對應美國的“天才法案”，該法案盧米斯議員也有參與。應該說他們的方案邏輯是通的，法案有些問題需要在實踐中叠代，方嚮不錯，會極大地促進人民的福祉。第二步比特幣美元本位是需要的，但是它不是終極方案。第三步終極方案是比特幣本位。
比特幣本位是終極方案
美國的方案從加密貨幣的實踐看是中心化的發行，穩定幣不是股權幣，作為共識代幣是很難得到市場認同的。中國人民銀行前行長周小川認為，“創造一種與主權國家脫鉤，併能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體繫改革的理想。”比特幣作為儲備貨幣就具備周先生所提出的條件。詳細分析可參看《從點對點的現金繫統到無泡沫金融體繫》而美元和美債都不具備這個條件。
美債還是信用背書，由一個中心來操作，我們無法阻止人性的貪婪。中國學者郭建龍在《中央帝國的財政密碼》中寫道：“只要存在紙幣的壟斷發行，政府利用紙幣補貼財政就是一種天然的行為，不管人們如何防範都沒有辦法制止。當財政收支出現不平衡時，只要開動印鈔機就可以解決問題，這種誘惑誰也無法阻擋”。中心化的發行，很難得到世界各國的認同也不會獲得人民的認同。
比特幣是無中心的，已經獲得了越來越多的世界人民的認同，因為通脹是顯而易見的，存款不能保值，勤勞不是致富，這也是這個時代的共識。
讓我們看中本聰在論述比特幣為什麽會成功時怎麽說：“選擇了一個固定的貨幣基礎，確保早期採用者在比特幣流行時獲得大量的意外之財，這也吸引了那些不信任政府隨意性貨幣政策的人。”
中本聰指出了法幣體繫的頑疾，他試圖去解決它。但是比特幣不是完整的貨幣，只是類似黃金，是具備儲值價值的共識貨幣。比特幣需要一個和它特性一樣的標尺貨幣去中心化本位幣與之配套。本位幣是標准貨幣，當前美元就是本位幣，也是定價單位即標尺貨幣。但是，美元的缺陷決定了經濟存在泡沫會產生周期波動。讀者可以看《DW20去中心本位幣的實現》一文，該文說明了如何構造一個去中心標尺本位幣和比特幣配套從而實現比特幣本位。歴史發展有它的自然規律，細節可不同，與我預計的方嚮一樣。天才法案的出臺，這是比特幣進入下半場後的第二個大動作。優秀的政治家、金融專家和企業家登上了舞臺，一起構造更加公平的人類社會。
在對加密貨幣深度分析的基礎上我們推出了比特幣的標尺貨幣——分佈式本位幣DW20。它分為三個階段：共識幣階段、穩定幣階段和本位幣階段。當前是共識階段通過註冊空投進行。一年多已經有71萬人註冊。詳細了解的讀者可登錄網站。有空投下載鏈接。
官網：www.chainlessdw20.com
補上比特幣的缺失，由此比特幣本位就完善了。《後記：新世界需要一個刻度不變的金融標尺》一文是對比特幣終極方案的詮釋。
同時我們還推出了通用社區軟件私米，以幣為紐帶，溝通公域和私域。
下載官網： https://www.simitalk.top/
這是未來社會所需要的。
