之三 DW20與去中心穩定幣DAI的比較

走進白皮書系列(三)

我們已經開始揭開無鏈系統的神秘面紗,介紹白皮書的相關內容。 對於比特幣許多程式設計師曾經親密接觸過,最後兩手空空。 我們有緣相識,財富和認知成正比,我們的空投設計不需要你花錢,但是要花時間讀文章提高認知,貢獻你的力量,否則你與財富擦肩而過。 「去中心化本位幣DW20與比特幣、穩定幣DAI以及本位幣美元的比較」一共分為四節分別是:DW20的設計背景、它與比特幣的比較、與去中心穩定幣DAI的比較還 有和本幣美元的比較。

去中心化本位幣DW20與比特幣、穩定幣DAI以及本位幣美元的比較

之三、DW20與去中心穩定幣DAI的比較

DW20經過第一階段後,就進入到了穩定幣階段。 在這階段,DW20的價格僅有小幅波動。 這時的比較對像是去中心化穩定幣的老大DAI。 它是創客道(Maker Mao)發行的抵押型穩定幣,也是去中心化穩定幣,與美元對應的價格比為1:1。 它是如何做到與美元穩定的對應關係? 它有三個調節機制來保證與美元的比值。

1)當DAI偏離1美元時,市場利用抵押原理自動調節,有人會自動發行和銷毀DAI;

2)人為調整抵押利率進行調節。

3)發行股權代幣MRK進行調節,失敗時兜底。

DW20沒有利率調節,也沒有股權代幣調節,單靠第一點調節是不夠的。 因為後兩點表現的問題在DAI的歷史上都發生過。 對應後兩點調節措施,DW20發行了10%的穩定基金與第三方組成做市基金,在市場調節失效時進行市場幹預。 此種幹預是香港金管局錨定美元的方法。 他們將港幣和美元的比價保持在7.75-7.85:1的水平。 我們稱之為一級市場的調節方法。 此方法是透明調節的,規則事先說出,這與坐莊有根本區別。 我們將這個方法也創造性的用在DW20的第一階段,從而維持DW20的價格在波動中上漲的趨勢。 有關具體的調節方法,讀者可參考DW20白皮書和唐萬川的分析《解讀DW20去中心本位幣設計特色》,其中有詳細介紹。

2. DAI和DW20都各自有依托的平台。DAI是创客道盈利的手段,与其股权代币MRK是相互依存的关系。而DW20不存在这样的盈利模式。DW20和无链平台币CLY 是各自独立的,不存在用CLY给DW20托底。

3. 創客道有成本消耗,所以有控制方作為營運團隊,整個專案價值用股權幣MRK代表。 DW20沒有控制方,也沒有成本消耗,不存在代表DW20專案的股權代幣。

4. DW20定下策略之後就不變了,所有可能的改變都事先說出來了,社區可參與決策的事少之又少,而創客則是「事事社區決策」。 其實貨幣要求的是不變性,透明不變才有信用。 此原理是中本聰說的 “0.1結構貫徹始終”,這說的就是比特幣的不變性,而股權則要具有可變性,這樣才能進步和發展。

可變性和貨幣相關聯對不對? 演算法穩定幣的發展有一個悖論,股權價值依賴於專案成長,又反過來給專案托底,這是羅伯特薩姆斯(Robert Sams)「資本份額」模型的邏輯缺陷。 「自抬自」很容易演變為坐莊,韓國露娜(Luna)計畫的崩潰就是這個原因。 還好DAI非常節制,股權代幣MRK只用於托底。 當然最好的方式是穩定幣和股權不關聯。

5. DAI是一種混合抵押機制。 除以太坊外,抵押品資產只要經過社區MKR持有者的批准,任何基於以太坊的資產都可以在創客道上用作生成DAI的抵押資產。 如WBTC、stETH等都可以充當抵押資產。 這樣,專案獲利的可能性更大,但也因此多了一層風險傳導。 DW20的抵押物只有比特幣,避免風險傳導,要求越簡單越好。

6.DW20的上漲利益被比特幣吸收,而不是被無鏈平台吸收,而DAI的利益則部分被MRK吸收了。

7. DAI與中心化穩定幣USDT一樣,需要把用戶打進資金池的資金拿去獲利,當所購買的對像出風險時,DAI也有風險。 最有名的是矽谷銀行暴雷後,穩定幣USDC跌到0.88美元,USDC當時佔DAI資金池的份額在50%左右,DAI也跌到0.88美元。 當有了資金池之後,DAI的調節效果變好,但作為穩定幣的風險上升。 從獲利的角度是對的,從穩定幣的角度是不合理的。 因為原有的調節機制是夠用的。 同時它對美元是二次錨定,多了一層風險傳導。 原來的去中心化模式變成了混合模式。 筆者在「USDT離老二並不遙遠」(chainless.hk)一文中介紹了USDT對DAI的看法:「雖然去中心化穩定幣的吸引力很高,但歷史表明,去中心化穩定幣的設計 要么導致中心化(最終由法幣穩定幣支持),要么導致徹底失敗(穩定幣演算法崩潰)」。 在這兩句話中,第一句是指穩定幣DAI,所以DAI偏離了分散式穩定幣的目標。

8. DW20沒有獲利的資金池,用戶自己決定資金的投向和獲利。

9. 創客道用抵押以太坊產生DAI,一般至少有2%的利息收入,而DW20除了手續費外沒有利息收入。

10.DAI的金融設計過於複雜。 整體來說,過於複雜的金融設計是造成金融風暴的原因之一。 在這點上看,穩定幣USDT設計得簡單,一句話可以講清楚原理。 DW20遵循了這項原則。

11. DAI是去中心穩定幣的成功項目,按創客道原本的設計,它是有可能走到本位幣階段的,但是它沒有從減少利息出發,還出現了多抵押和資金池,離分佈式本位 幣的目標越來越遠。 如果不參考無鏈模式,它將止步於穩定幣。

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