4.3 法幣本位和比特幣美元本位的區別(之三)

4.3 對比美聯儲和穩定幣

——答疑「請出中本聰迎接新世界」一文中的概念

美聯儲是美元的發行機構,正確說美聯儲應與穩定幣的發行商對比,如果把區塊鏈看成一個生態,其中有幾個不同的穩定幣發行商,單指哪一個發行商都不合適。這裏的穩定幣代表了一個它們共同的發行機製。

回到中本聰的初衷,比特幣就是要推翻法幣,這是一個全新的角度,上一節我們分析了Luna,他所表現的復雜程度遠遠超過現代經濟學理論框架。它只是區塊鏈的一個項目。區塊鏈和比特幣的14年實踐為我們積攢了豐富的案例,使得分析對比出現了可能。這樣問題回到了和尋找中本聰一樣的問題,所需要的方法也一樣,讓我們從給美聯儲畫像開始。

4.3.1 區塊鏈中沒有美聯儲

如果我們將世界金融看成一個生態,似乎和區塊鏈生態很像。但是區塊鏈生態更為復雜。說區塊鏈生態更復雜,大家肯定笑話我無知了。其實簡單地想想便知,一個無序的系統復雜還是一個有序的系統復雜?從一幣一國家的角度,區塊鏈誕生的「國家」數以萬計。目前活著的「國家」也比世界的國家多得多。Luna生態生產關系超出了現代金融理論。在區塊鏈裏沒有權力,只有金融。「法律」由程序規定,一切是自然形成的,也包括遵從社會法律。區塊鏈連專利都沒有,充滿試錯和競爭,是人類最殘酷的鬥獸場,魔鬼和希望同在。殘酷拼殺留下的東西和失敗都值得研究,用於比較全球的金融生態。到底兩者什麽地方像,什麽地方不像?

區塊鏈有美聯儲這樣的機構嗎?沒有。但是有履行美聯儲部分功能的穩定幣,美聯儲有貨幣發行功能,它發行的美元是全球事實上的錨定貨幣。區塊鏈最早是以比特幣和以太坊做錨定標尺,當以太坊上漲了,在以太坊生態上的項目,價格也上漲了,這是違反常理的。這種情況也發生在現代金融,一筆資產第二天要交易了發現匯率變了,資產的價值變了,合約要再談。穩定幣的發行方有美聯儲的部分權力,可發行穩定幣。它起到區塊鏈價值的標尺作用。

4.3.2 美聯儲給了我們一個老變的標尺

一個價格老變的東西肯定不適合作為標尺。刻度要求不變。這一句話很重要,所有在秤上做假我們都不接受,所有令貨幣貶值的方法你為什麽認同了呢?你傻了嗎?不是,是因為沒有選擇。中本聰在比特幣系統首發說明中說,央行應該維持貨幣穩定,但是它一再破壞了他的信用,令貨幣貶值。

穩定幣的第二個功能自己維持它的價格穩定,顯然達到中本聰的要求。這點比美聯儲做得好。為什麽法幣就應該貶值呢?沒有天理。無論理論包裝得多好,這是騙子的邏輯,為此做吹鼓手的經濟學家不是神經病就是王八蛋。最淺顯的道理存錢應該增值,至少要保值。銀行給我們的利息就是應該讓我們的貨幣保值。實際情況不是這樣。

沒有美聯儲行不行?區塊鏈沒有美聯儲一樣生存。顯然美聯儲不是必要存在的。美聯儲存在的目的是它必須維持它發行貨幣的穩定。就如穩定幣自身穩定其貨幣一樣。交由市場穩定的邏輯在區塊鏈不成立。這就是區塊鏈實驗的意義。穩定幣長什麽樣是自然發展出來的,不是人為強迫推廣的。因此是有說服力的。

美聯儲解決中本聰之問,維持美元不貶值,才是美聯儲繼續存在的理由。貨幣貶值條件下的經濟發展,是數字遊戲,把計量單位調一下,經濟就發展了嗎?只是騙子的報表化妝。三年疫情,經濟還增長了?用腳趾頭算算就知道這不是真實的增長。我們自己的感受是最真實的。我們沒有證據,因為數據沒有來源,我們懷疑,我們買到的是註水肉。信用的破壞是從懷疑開始,在我的心中世界所有政府的信用又下了一個臺階。當信用沒了,法幣的價值就歸零了。

4.3.3 穩定幣機製和美聯儲調節的效果哪個好

區塊鏈解決錨定貨幣要穩定的問題用了6年,2015年2月,USDT掛鉤美元問世,區塊鏈從遠古時代一下走到了現代。人都不傻,USDT只用了7年時間走到區塊鏈第三的位置,前十大加密貨幣有三個穩定幣,分別是第三、四和第七位。1300億的穩定幣撐起了區塊鏈7000多億的市值。順便說一句,觀察穩定幣的增加和減少,就可知道區塊鏈的各種幣的漲跌。因為相當於央行放水。穩定幣和區塊鏈總市值之比為5.4左右,我們發現市場自發調節的產生的比率,低於法幣系統的比率。美聯儲是世界的央行,他的總資產9萬億美元,但是很難統計對應的總資產,中國相當於一個獨立的生態,與區塊鏈的比較要更好一些。中國央行的總資產值是39萬億人民幣左右,而中國的金融資產價值是400萬億人民幣,為14倍左右。誰的泡沫更大?誰的調節更有效率?我不知道。

4.3.4 區塊鏈總市值和穩定幣總市值的對應關系對美聯儲的啟發

區塊鏈和法幣是兩套體系,相當於雞和鴨,各自有各自規律。在法幣體系,中國央行報表的M1和M2和市場說的差距很大。2021年底的中國央行總資產是39萬億人民幣,而CEIC數據光M1就是9.9萬億美元,兩個數據一定都對,之間的奧妙只有法幣行內的人懂,就如同養雞專家懂雞一樣,但是雞專家他未必懂鴨。當雞和鴨進行比較就要找它們作為禽類的共性。我認為央行總資產和總金融資產是兩者可對比的共性。也就是區塊鏈穩定幣的整體市值可以和一個生態的比如中國金融總市值進行比較。由於各國央行存在儲備貨幣的問題,整個法幣生態對比時可能差距較大。

穩定幣的歷史短於區塊鏈的歷史,穩定幣有逐步采用過程,不能從穩定幣的數據找到和總市值歷史的準確的對應關系。從2020年之後逐年統計可能會有效。

4.3.5 美聯儲自己不維持幣價,對還是錯

前面說穩定幣在區塊鏈相當央行的作用。他負責貨幣發行,自己維持他的幣值穩定。但是美聯儲自己不負責維持他發行的貨幣穩定,是由市場維持,對不對?我們前面分析過法幣所需的定價資金不到總額0.03%。其中法幣定價資金包括20-50倍的杠桿。從區塊鏈的實踐上看,穩定幣沒有杠桿,按法幣推算也才需要0.6%的穩定資金,也就是有5%的流動資金就可應付贖回和定價。人民幣是自己維持幣價,港幣也是。而美聯儲不是,是不是自己維持價格就一定要貨幣管製?區塊鏈的穩定幣給出了回答。條件是你的算法要科學,要有與算法配套的足夠的儲備資產。我在12章設計了錨定貨幣的穩定方法。

4.3.6 穩定幣沒有美聯儲的經濟調節功能

穩定幣的功能十分單純,不對區塊鏈生態進行調節。區塊鏈生態在一般情況下運行良好。也就是不需要幹預。上一節我們分析了Luna,如果有最終貸款人,Luna不會崩盤。這是比特幣本位為美聯儲保留的功能。這個功能對不對?像Luna,6天就調節完成了,有最終貸款人都無法救助。什麽條件下可以救助?救助的效果如何評估?在下一節我們還要詳細討論。

4.3.7 穩定幣的中心化發行和美聯儲發行不同

穩定幣是中心化發行,但是它是透明的。它的資產質量很清晰。穩定幣的透明度決定它的市值變化,對於透明度也是對美聯儲的質疑。最大的問題是美聯儲資產負債表中的負債資產的質量存疑。

4.3.8 穩定幣和美聯儲的決策機制不同

穩定幣和美聯儲都是先有資產再發行貨幣,穩定幣的抵押資產是事先確定的,比如美元。而美聯儲購買資產是什麽,是美聯儲確定的。而購買多少資產,除了央行是沒有人有發言權的。而穩定幣的發行是明確的客戶需求,發行方沒有權力。為什麽說港幣是穩定幣,因為他的發行機製與作用和區塊鏈的穩定幣幾乎相同。人在風險和利益不對等的條件下,什麽壞事都幹得出來,如果有不被監督的權力,就必須透明。就如USDT所保存的法幣,盡管它有審計,審計部門就可信嗎?如果可信,安達信會計行就不會倒。所以140億美元在Luna動蕩中投了對USDT的不信任票。

4.3.9 什麽是先進的機

我們都知道自動化是先進的。能夠機器幹的活,就比人幹得好。比較了穩定幣和美聯儲的機製,該改進的是誰?比特幣和區塊鏈出現後,法幣機製和美聯儲的機製都有了思考和比較對象。而區塊鏈的實踐有助於否定法幣系統的不合理之處。下一節討論的美聯儲經濟調節是穩定幣沒有的。

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